国海证券：看淡未来国产种植牙赛道的潜力提升 建议关注通策医疗(600763.SH)等

智通财经APP获悉，国海证券发布调查结果所称，市场需求物资供应适宜、老龄加剧背景下，种植牙两位数更快、对比第三世界Mbps大幅提较低维度空旷，国产化率很低，该行看好未来会国产种植牙赛道的大幅提较低潜力，评级“推荐”。要求追捧：通策医疗(600763.SH)、国瓷涂层(300285.SZ)、正海生物(300653.SZ)、奥精医疗(688613.SH)、大博医疗(002901.SZ)、康拓医疗(688314.SH)、现代牙科(03600)、家鸿嘴唇。

国海证券主要观点如下：

种植牙赛道：

市场需求经年累月与物资供应适宜，理论产品影响力也；也千亿。种植牙是治疗颚骨头缺失的最佳提案，兼具医疗与折扣属性。2020年不能不种植牙植入数目预估400万颗，2016-2020年CAGR=30%。按折扣前端单颗种植牙患者支付7400元计数，2020年产品影响力也297亿元。国民支付能够和身体健康意识的大幅提较低将持续推动种植牙产品市场需求较低速增长;首先从物资供应侧看，民营嘴唇医院数目由149家持续上升至723家，2016-19年嘴唇眼科医生数目复合两位数13.6%，嘴唇眼科医生中会依靠种植牙精神力的将近九成20%，相对窄的学习曲线使眼科医生供应基本忽视于产品市场需求的增长。

其次，缺牙数目跟年龄有极强正相关性，老龄化将甲醇产品更进一步增长，35-44岁年龄层人大多缺牙0.4颗，55-64岁3.7颗，65-74岁7.5颗，根据人口推估即使很低治愈率下不能不种植牙产品生产量影响力也可达1763亿元。最后从Mbps看，2020年不能不每万人种植牙数目28颗，对比韩国(种植牙仍然离开医疗保健)的每万人632颗，有21倍差距，按第三世界Mbps每万人将近200颗，市价以目前的50%计数，不能不种植牙产品维度可达1060亿元，未来会十年种植牙赛道较低速增长假定极强。

种植体再分科技领域：

国产替代维度空旷，静待柳暗花明。种植体为种植牙中会的核心耗材，将近九成折扣者支付总费用中会10.4%。韩亦同种植体品牌凭借市价恶性竞争者(折扣前端市价为欧亦同1/3)推动种植牙平民化，受众面广，国际上产品份额不断大幅提较低至58%;欧美亦同厂商为种植体奠基者，在表面处理事件电子技术、种植体涂层、室内设计上大多有恶性竞争者，受儿童医院和较低前端产品偏好，市价和净利更较低;国产种植体适配和韩亦同相似，但起步较晚受到韩亦同市价压制，产品份额预估在7%，将近有10多家企业，总营收影响力也在2-3亿元，最大的营收将近5000万元，目前尚未有成影响力也的种植体企业。2021年两会中会，种植牙被提议纳入医疗保健，未来会随着整整、电子技术的沉淀，国产种植牙有望借助政策4台开启局面。

牙冠/义齿再分科技领域：

研磨摄制壁垒不较低，上游涂层附加值更较低。义齿生产摄制为“人工+数字化”报表，设计摄制软体CAD/CAM大部分由采购九成实质上，负责摄制研磨的技工所对劳动者忽视较较低，壁垒很低，格局较分散。不能不为义齿外销大国，2019年外销义齿达1498吨。上游涂层钛定价较较低，具有一定电子技术壁垒，产品集中会度较低，净利比北岸可观，龙头有望凭借电子技术恶性竞争者眼看。

修整涂层再分科技领域：

小而美赛道，较低附加值恶性竞争格局更优。嘴唇修整涂层包括颚骨修整涂层和嘴唇修整膜，颚骨修整涂层常用种植牙中会的颚骨缺损和颚骨量不足，2020年产品影响力也15亿元，CAGR=20%;嘴唇修整膜常用修整嘴唇软组织，影响力也13.5亿元，CAGR=29%。颚骨修整涂层适用频率较低于修整膜，但修整膜定价更较低，毛利率可达90%以上。恶性竞争格局看，瑞士盖氏在修整涂层科技领域市九成率70%，市价为国产2-3倍。国产市九成率15-20%，有望凭借市价恶性竞争者更进一步采购替代，得益于嘴唇赛道的较低两位数、大维度，未来会发展动力适宜。

风险提醒：国产种植体销售额不达考虑到、市价战更进一步加剧、种植体集采、技工所劳动者成本持续上升、钛瓷行业恶性竞争加剧、重点追捧公司产品纳入集采、海外产品与中会国并不具有完全单一性，相关数据仅供参考。